中科荣膺公益中国活跃近月合约便利企业参与交易所新规更“接地气”
摘要：“宽松”与“便利”是期货就交易所新规则采访时从企业人士处听到最多的词，交易所优化业务细则的举动着实为企业化解了不少参与期市的难题。从国内多数的期货品种来看，远月合约也确实较近月合约更为活跃，这导致产业客户只能被迫参与远月，套保效果有所打折。
就像给汽车换了一台涡轮增压发动机，近期各大交易所接连修订完善业务细则，为实体企业参与期货市场增添了有效的动能，同时也让期货市场更“接地气”了。
“宽松”与“便利”是期货就交易所新规则采访时从企业人士处听到最多的词，交易所优化业务细则的举动着实为企业化解了不少参与期市的难题。据了解，由于远期不确定因素较多，产业客户参与期市时更倾向于利用近月合约对冲现货经营风险。但修订前的细则对客户参与近月合约在保证金水平、持仓规模方面要求都较为严苛。从国内多数的期货品种来看，远月合约也确实较近月合约更为活跃，这导致产业客户只能被迫参与远月，套保效果有所打折。
“对于集团性质的企业来讲，关联交易的限仓是我们在交易中遇到的最大难题。”益海嘉里期货部负责人郝智超告诉，2010年国庆节前后，在市场通胀背景下，大宗商品价格普遍在涨，为了抑制市场过度投机炒作，各交易所都在打击关联交易账户。“当时确实对抑制投机炒作起到了一定的效果，但也难免有‘误伤’的情况发生，尤其是对规模较大的企业”。
“以我们(三家合并)每天1万吨的菜籽加工量计算，按照原来的规则，我们进行套保的规模实际上与一家每天只加工300吨左右的企业差不多，这显然限制了我们的参与。况且我们每家企业都拥有不同的股东，有各自的套保需求，这就需要交易所能提供更为灵活的制度安排。”郝智超认为，比如此次郑商所将限仓标准调整的时间梯度由5级减少为4级，放宽了限仓的标准，对大规模的企业进一步参与期市有很大的帮助。
本次修订中保证金的变化也备受产业客户关注，成为新规则中继限仓变化外的另一个闪光点。
“产业客户参与期市，往往背负着较重的资金压力。”江苏长乐纤维科技有限公司贸易二部经理吴文海给算了一笔账，如果以7700元的成本价持有1000手TA1309合约，一般月份占用保证金为385万，到9月份按原来30%保证金比例需要1155万资金。“对产业客户而言，交割月的资金压力不言而喻。而新规则规定在交割月只需要20%的交易保证金，可节省资金385万元，这无疑减轻了企业的套保成本，同时还可以增加最大开仓数量500手”。
对于保证金占比的降低，郝智超表示对企业有很大的帮助。之前大家会在交易所的标准上跟期货公司沟通收一两个点，以此来提高资金使用率。“现在郑商所主动把这个保证金的比例降下来，帮了我们的大忙”。
对于本次各交易所完善业务细则的工作，实体企业在表示欢迎的同时，也提出了一些建议，比如对产业客户的套保审批可根据企业上一年度实际经营规模情况确定本年度总的套保额度，尝试用年度核准额度备案管理。另外，对于一般月份交割套保额度申请转为交割月套保额度的环节，希望交易所能有更加具体的量化标准，最好能有一个计算公式，以减少企业在此环节的不确定风险。
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